波音在产量提升和认证里程碑中保持势头，但国防费用掩盖进展

引言

波音公司首席执行官Kelly Ortberg在第二季度电话会议中开场强调了对安全和质量的重新承诺：“随着我们对安全和质量的持续关注，我们的团队正在提高产量，并以2018年以来从未见过的水平交付。” — Kelly Ortberg, President and Chief Executive Officer · 2026-07-28这一声明标志着该公司从危机管理向正常化生产的转变，投资者将密切关注这一转变。

商业飞机：产量提升和认证进展

在商业飞机方面，波音正在顺利推进其产量计划。737生产率已增至每月47架，并计划进一步增加。Ortberg表示：“我们目前正提高到每月47架，在5月通过Capstone审查后成功，并预计工厂下线率将在今年夏天达到每月47架。” — Kelly Ortberg, President and Chief Executive Officer · 2026-07-28该公司的认证工作也在取得进展，777X项目获得了FAA的TIA 4B批准，已完成超过55%的认证飞行测试。这些里程碑对于2027年的首次交付至关重要。

国防和服务：进展与挑战

然而，国防部门仍然是一个拖累。VC-25B项目计提了2.8亿美元的亏损，尽管排除了该费用，BDS的营业利润率仍为3.5%。首席财务官Jay Malave指出：“BDS交付了35架飞机。收入增长13%至75亿美元，主要由更高的产量推动。” — Jesus Malave, Executive Vice President and Chief Financial Officer · 2026-07-28但整体营业利润率为-0.2%，反映了该亏损。在服务业务方面，BGS实现了18.1%的营业利润率，持续表现强劲。

财务展望

在现金流方面，波音实现了6.31亿美元的正自由现金流，并维持10亿至30亿美元的全年指引。Malave表示：

我们仍然有望实现10亿至30亿美元的指引。上半年表现好于预期，并受益于有利的收款时机。

与先前电话会议相比，管理层对产量提升的承诺并未改变。在2026年4月的电话会议上，Ortberg回答关于中东冲突的影响时表示：“我们尚未看到任何影响。没有客户要求更改交付。” — Robert Ortberg, President and Chief Executive Officer · 2026-04-22这确认了地缘政治风险并未破坏商业需求。在2026年1月的电话会议上，他概述了产量计划，指出：“我们预计在7月达到47架。” — Kelly Ortberg, President and Chief Executive Officer · 2026-01-27这一预测似乎正在兑现。

关键主题，如engine delivery和rate 52，继续主导电话会议，因为供应链限制仍是产量提升的主要障碍。波音依赖CFM发动机交付来实现更高的737产量，正如certification flight testing所强调的，认证进展对于未来交付至关重要。

在国防业务方面，管理层正在努力降低固定价格开发项目的风险。Ortberg表示：“我们继续在国防和航天业务中解决投资组合风险，同时增加产量以满足当前任务。”然而，VC-25B的亏损表明这些项目仍然面临挑战。

展望未来，波音的目标是到本十年末实现100亿美元的自由现金流，凭借创纪录的积压订单和产量提升，这一目标似乎可以实现。然而，投资者应密切关注国防费用和供应链稳定性。